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PVC粉:從庫(kù)存角度看供需變化

2023-04-07

      一季度PVC粉中上游社會(huì)庫(kù)存先增后降,說(shuō)明PVC粉基本面邊際好轉(zhuǎn),但好轉(zhuǎn)相對(duì)有限,二季度在供應(yīng)端檢修增加的支撐下,預(yù)計(jì)PVC粉中上下游社會(huì)庫(kù)存延續(xù)小幅下降趨勢(shì),PVC粉基本面仍有略改善預(yù)期,但仍需觀察內(nèi)需和出口情況。

 社會(huì)庫(kù)存:供需博弈的直接體現(xiàn)

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        廣義的社會(huì)庫(kù)存包含產(chǎn)業(yè)鏈從上到下各個(gè)環(huán)節(jié)未被消化的實(shí)體庫(kù)存,是供需博弈的直接體現(xiàn)。對(duì)于PVC粉而言,目前卓創(chuàng)資訊主要跟蹤的華東/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存以及PVC粉樣本生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存均屬于廣義社會(huì)庫(kù)存的一部分,其他環(huán)節(jié)的社會(huì)庫(kù)存暫時(shí)較難跟蹤。雖然目前社會(huì)庫(kù)存未完全跟蹤,但華南/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存和PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存可以在一定程度上反應(yīng)供需情況的變化。下面將結(jié)合庫(kù)存變化對(duì)PVC粉一季度供需變化進(jìn)行分析。
       PVC粉廠區(qū)庫(kù)存+樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存:一季度先增后降
       一季度中上游社會(huì)庫(kù)存(主要是指PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存+華東/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存)出現(xiàn)先增后降的趨勢(shì):主要是因?yàn)?月經(jīng)歷春節(jié)假期,需求停滯,而供應(yīng)端生產(chǎn)平穩(wěn),所以社會(huì)庫(kù)存快速增加,2月初上中游庫(kù)存達(dá)到峰值;從2月份開始,需求處于逐步恢復(fù)階段,但1-2月份出口放量,社會(huì)庫(kù)存高位震蕩;進(jìn)入3月份,社會(huì)庫(kù)存開始逐步去化,雖然3月產(chǎn)量繼續(xù)增加,但需求環(huán)比恢復(fù)較好,加之出口訂單陸續(xù)交付,所以3月份供需邊際好轉(zhuǎn),但需要注意的是,據(jù)悉PVC粉下游制品企業(yè)原料庫(kù)存水平環(huán)比提升,并且一些非樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存有所增加,所以3月份供需雖然邊際好轉(zhuǎn),但好轉(zhuǎn)有限。一季度中上游社會(huì)庫(kù)存下降,主要是因?yàn)镻VC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存下降。
       一季度PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存增后下降比較明顯。PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存在2月初達(dá)到60萬(wàn)噸,截至3月底,廠區(qū)庫(kù)存回落到47萬(wàn)噸左右,較2月初下降13萬(wàn)噸。廠區(qū)庫(kù)存下降明顯,一方面是因?yàn)椴糠稚a(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)容壓力較大,積極向異地庫(kù)轉(zhuǎn)移庫(kù)存;另一方面,部分生產(chǎn)企業(yè)直發(fā)價(jià)格偏低,直發(fā)銷售分化廠區(qū)庫(kù)存;第三,有出口接單的PVC粉生產(chǎn)企業(yè)積極交付出口訂單;第四,3月份停車及檢修企業(yè)有所增加,行業(yè)開工負(fù)荷率下降。在PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存下降的同時(shí),華東/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存居高不下。
       一季度華東華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存增后居高不下。PVC粉是產(chǎn)銷明顯分離的產(chǎn)品,主產(chǎn)區(qū)在內(nèi)蒙、新疆等西北地區(qū),主要消費(fèi)地在華北、華東、華南等地,其中華東/華南是最大的消費(fèi)區(qū)域。西北貨源一般先進(jìn)入華東/華南倉(cāng)庫(kù)或港口,然后進(jìn)行二次銷售,所以華東/華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存的變化是由市場(chǎng)到貨和下游提貨情況共同決定。春節(jié)假期以后,市場(chǎng)到貨增加,2月初華東/華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存達(dá)到44.75萬(wàn)噸,截至3月底,庫(kù)存仍在44.18萬(wàn)噸。整體來(lái)看,華東華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存居高不下,主要是因?yàn)槿A東/華南倉(cāng)庫(kù)基本處于滿庫(kù)狀態(tài),而下游階段性補(bǔ)貨以后,提貨積極性轉(zhuǎn)弱,所以華東華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存流轉(zhuǎn)速度明顯放緩。
通過(guò)以上分析,一季度中上游社會(huì)庫(kù)存先增后降,說(shuō)明一季度PVC粉基本面好轉(zhuǎn),但下游制品企業(yè)庫(kù)存水平有所提升,以及一些非樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存增加,說(shuō)明基本面雖有好轉(zhuǎn),但好轉(zhuǎn)相對(duì)有限。高庫(kù)存依然是壓制PVC粉價(jià)格反彈的一個(gè)主要因素。
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        二季度中上游社會(huì)庫(kù)存:或繼續(xù)小幅下降
        2季度預(yù)計(jì)PVC粉供需面或階段性改善,社會(huì)庫(kù)存延續(xù)小幅下降趨勢(shì)。二季度PVC粉生產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)集中檢修季,PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率或?qū)⒅鸩较陆?,PVC粉生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存或?qū)p少,但需要注意的是,一季度出口接單陸續(xù)交付,二季度出口量或較一季度下降。除此之外,部分下游前期低價(jià)補(bǔ)的遠(yuǎn)期貨源,或?qū)⒃诙径戎鸩浇桓?。但二季度?kù)存如何變化仍存較大不確定性,主要取決于以下幾個(gè)方面:
1.二季度檢修力度。目前檢修計(jì)劃雖逐步增多,但部分檢修時(shí)間仍不確定;
2.國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)程度。3月份國(guó)內(nèi)需求環(huán)比增幅尚可,但可持續(xù)性有待關(guān)注,地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖,觀察從地產(chǎn)到PVC粉下游制品的傳導(dǎo)情況。
3.出口情況。從3月份開始,國(guó)內(nèi)出口接單走弱,但進(jìn)入4月份,聽聞?dòng)《仁袌?chǎng)部分裝置計(jì)劃?rùn)z修,并且前期拿貨逐步消化,所以詢盤積極性有所提升。需要關(guān)注2季度出口能否逐步恢復(fù)。
       雖然二季度PVC粉社會(huì)庫(kù)存變化趨勢(shì)仍存較大不確定性,但通過(guò)歷史規(guī)律來(lái)看,二季度逐步去庫(kù)的可能性相對(duì)較大。庫(kù)存的絕對(duì)值高位不容忽視,但也應(yīng)該關(guān)注庫(kù)存的變化趨勢(shì),如果二季度出現(xiàn)持續(xù)性去庫(kù),說(shuō)明PVC粉基本面逐步改善,對(duì)市場(chǎng)亦有一定支撐作用。但如果二季度庫(kù)存不能持續(xù)性下降,則市場(chǎng)或?qū)⒚媾R更大壓力。



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